Инвестфонды вложили в крипторынок десятки миллиардов долларов: что дальше?

10 min readDec 16, 2020

Крипто-энтузиасты и СМИ много говорят о важности прихода на рынок крупных институциональных инвесторов. Если они вложат сотни миллиардов долларов, сектор может вознестись до Луны, а криптовалюты — получат по-настоящему массовое применение по всему миру. По прогнозам экспертов, институциональные вложения могут поднять цену биткоина выше $50 000 и в несколько раз увеличить капитализацию всего крипторынка. Разобрались, сколько денег институциональные игроки уже вложили в крипторынок, почему они так важны для сектора и когда речь пойдет о сотнях миллиардов и триллионах долларов.

Кто такие институциональные инвесторы

Институциональные инвесторы — это компании, торгующие ценными бумагами и инвестирующие в них. Это крупные финансовые и брокерские фирмы, банки, пенсионные и инвестфонды, управляющие активами, страховые компании.

Институциональные игроки — одни из важнейших участников традиционного фондового рынка. На них приходится до половины объемов всей торговли. Они, как правило, владеют крупнейшими пакетами акций и оказывают значительное влияние на рынок.

Крипторынок уже давно созрел для институционалов

В первые годы существования крипторынка институционалы побаивались на него заходить. И это можно объяснить — цифровые активы были тогда слишком молодым и непонятным инструментом. Многим казалось, что все эти монеты скоро куда-то исчезнут или регуляторы попросту их запретят. В отличие от обычных людей, институционалы не могут просто взять и купить биткоин. Их деятельность строго контролируется государством. Они должны вести отчетность, вкладываться лишь в легальные активы, а для торговли им нужна собственная инфраструктура. Но постепенно на крипторынке все это появилось.

Что же в первую очередь способствовало тому, что институционалы все-таки обратили внимание на крипторынок? Давайте разбираться:

Высокая доходность. Самая веская и никогда не устаревающая причина. Основные традиционные для институциональных инвесторов инструменты едва превосходят уровень инфляции в 2–3% в год. Например, годовая доходность гособлигаций США — 0,1–1,4%. В таких условиях институциональные инвесторы все чаще обращают внимание на более рисковые инструменты: акции, корпоративные облигации и теперь уже — криптовалюты.
Появление нормативной базы и повышение прозрачности. Регуляторы большинства стран не собираются запрещать криптовалюты. Их цель — стабилизировать и легализовать рынок. Действия регуляторов наглядно показывают, что они прикладывают все усилия к тому, чтобы криптовалюты не считались пузырем или инструментами для преступной деятельности. Это имеет огромное значение для роста институциональных инвестиций. За последние несколько лет крипторынок из теневого превратился в официально признанный. Сейчас большинство крупных криптобирж соответствуют правилам осуществления денежных переводов, хранению средств и законодательству о ценных бумагах. Все это повышает доверие институциональных инвесторов — растущая прозрачность рынка в совокупности с политикой регуляторов привлекает крупных игроков. В результате они могут планировать и осуществлять не только краткосрочные, но и долгосрочные инвестиции сроком от 5 и более лет.
Снижение волатильности. Крупные инвесторы не особо заинтересованы в краткосрочных спекуляциях — в первую очередь они покупают криптовалюты на долгосрок. Чем больше институциональных денег приходит в индустрию, тем сильнее растет ликвидность, и, соответственно, уменьшается волатильность — колебание цен. Сегодня биткоин уже не так волатилен, как два-три года назад. С каждой крупной инвестицией рынок стабилизируется, что привлекает новых игроков и вызывает у них желание инвестировать все большие суммы.

Как институциональные инвесторы изменят крипторынок

А теперь давайте посмотрим, что означает приход крупных институциональных инвесторов для крипторынка:

Взросление рынка. Приход институционалов в криптосектор — главнейший признак его взросления. Рынок становится более зрелым, окрепшим, развитым.
Массовое признание крипторынка и биткоина. Вход на рынок институциональных инвесторов делает биткоин и в целом криптовалюты более признанным инструментом для хранения активов, инвестиций и обмена.
Рост цен и капитализации. Многие эксперты считают, что институциональные инвесторы будут провоцировать рост цен на криптовалюты, а биткоин может стать основным ресурсом инвестирования. При этом рост необязательно будет резким. Есть точка зрения, что больше не стоит ждать сверхбыстрого подъема цены — с институциональными деньгами рынок ждет медленный стабильный рост без сильных скачков. Более того, пределы роста биткоина фактически не ограничены. По подсчетам аналитической компании Messari, если институциональные инвесторы вложат в рынок всего 1% своих триллионных портфелей, это поднимет цену ВТС до $50 000. Традиционно вслед за биткоином подорожают и другие криптовалюты. Поэтому институционалы могут увеличить капитализацию всего крипторынка в несколько раз — до $1–2 трлн. А если они вложат не 1%, а гораздо больше?
Защита от спада. Миллиардные вложения крупных игроков способны поддерживать цену криптовалют и капитализацию рынка. Институциональные инвесторы могут ввести на рынок значительное количество денег, существенно насытив его ликвидностью. Это поможет предотвращать падения, подобные тем, что были в начале 2018 года.
Признание криптовалют средством диверсификации. Криптовалюты как актив могут стать отличным инструментом диверсификации, который используется инвесторами с целью снизить риски потерь вложенных средств. Это подтверждается исследованием Джима Кьюнг-Су Лью и Левара Хьюлетта об оптимальном распределении биткоинов в портфелях институциональных инвесторов. По их подсчетам, оптимальная доля BTC в портфеле — 1,3%. Такая процентная величина биткоина диверсифицирует риски и приносит прибыль.
Создание новых центров финансовой власти. За крупных игроков борются не только компании, но и целые юрисдикции. Так, государства ЕС (Дания, Швейцария, Эстония), Япония и Сингапур стараются обогнать США как самые привлекательные страны для криптостартапов: принимают лояльные законодательства, обещают регулятивную защиту, простоту ведения бизнеса и низкие налоги.
Появление надежных поставщиков крипто-услуг. В борьбе за институциональные деньги поставщики финансовых крипто-услуг выходят на уровень, достойный институциональных инвесторов. Крупные биржи и брокеры дают им ту уверенность, в которой они нуждаются.

Как развивается инфраструктура для институционалов

Криптовалюты медленно, но верно проникают на традиционные финансовые рынки. За несколько лет индустрия пережила бум криптовалютных хедж-фондов, запуск CBOE/CME-фьючерсов, токенизацию активов, повышенное внимание со стороны регуляторов, разработку понятия «security tokens» (токенизированных ценных бумаг), лицензирование бирж, попытки создать ETF-фонды на биткоин, а с недавнего времени и появление специализированных платформ для институциональных инвесторов и оказание им кастодиальных услуг (хранения и управления активами).

Сейчас среди криптопроектов уже началась мощная конкуренция за привлечение крупных инвестиций от институционалов. Криптобиржи и стартапы наперегонки работают над созданием безопасной и привычной для финансовой системы инфраструктуры. Каждая из компаний хочет оказаться лидером в тот момент, когда крупные финансовые игроки массово выйдут на крипторынок.

Еще в июле 2018 года американская биржа Coinbase запустила сервис хранения крипто-активов Coinbase Custody для институциональных инвесторов: ведущих криптовалютных хедж-фондов, бирж и команд ICO. Также она развивает Coinbase Prime (кредитные и маржинальные продукты для квалифицированных клиентов), Coinbase Markets (продвинутую версию биржи). Позже схожие продукты запустили и другие биржи, например, Circle, Gemini и Bitfinex. Сейчас собственные криптосервисы собираются запустить такие гиганты Уолл-Стрит, как Goldman Sachs, Blackrock и Morgan Stanley.

В ноябре 2019 Intercontinental Exchange, оператор Нью-Йоркской фондовой биржи, запустил платформу Bakkt, позволяющую крупным клиентам хранить криптовалюты и торговать поставочными фьючерсами на биткоин.

В конце прошлого года криптоподразделение Fidelity Investment запустило собственную биржу и кастодиальный сервис.

В мае 2020 криптокастодиан BitGo, один из лидеров в области услуг для институционалов, запустил платформу институциональной торговли с полным набором услуг: трейдингом, кредитованием и хранением крипто-активов. Компания надеется стать первым прайм-брокером на крипторынке — поставщиком ликвидности, обеспечивающим выход на финансовый рынок брокеров, фондов и трейдеров. Сервис внебиржевой торговли Genesis, брокер Bequant, институциональный агрегатор ликвидности FalconX, криптобиржа Coinbase и другие компании также строят прайм-брокерский сервис.

Примечательно, что если прежде за внимание институционалов соревновались в основном фирмы из США, то с прошлого года много криптокастодианов появилось в Европе — там к ним более благосклонны.

Объем вложений институциональных инвесторов растет

За последние два года существенно увеличилось количество криптовалютных инвестфондов. Так, по данным Crypto Fund Research, в середине этого года в мире насчитывалось 804 криптофонда, 357 из которых являются хедж-фондами, 411 — венчурными фондами, а 35 — криптовалютными ETF-фондами и фондами прямых инвестиций. Рост их популярности более чем понятен. Для наглядности: средняя доходность традиционного фонда — 5–10% в год, а криптовалютного — 90% в 2016 году, 1708% в 2017 году, 19% в 2019 году.

При этом криптовалютные фонды существенно меньше традиционных. Большинство из них управляет активами на сумму меньше $10 млн, и лишь несколько, например, Pantera Capital и Polychain Capital — свыше $1 млрд. Но объем совокупных активов под управлением криптофондов быстро растет. В 2016 году он составлял $190 млн, а сейчас — $21.6 млрд.

Рост совокупных активов под управлением криптофондов по данным Crypto Fund Research. Данные приведены в миллионах долларов. Источник

Эти цифры говорят о том, что институциональные инвесторы вкладывают в криптосектор большие деньги. Самый яркий пример — криптофонд Grayscale Investments. Весной он скупил каждый третий добытый биткоин и половину всего добытого эфира. В первом квартале этого года фонд привлек рекордные инвестиции в $503.7 млн. Сейчас объем активов под его управлением — свыше $12.3 млрд. 90% клиентов Grayscale — институциональные инвесторы. Примечательно, что в 2018 году их доля была 50%. Это наглядно показывает, что институционалы верят в ВТС и считают его активом, ограничивающим риски во время кризиса. Во втором квартале этого года почти 20 институциональных инвесторов уведомили Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) о том, что инвестировали в Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) — один из фондов Grayscale Investments. Среди них Ark Invest с активами под управлением на $4,5 млрд, Horizon Kinetic, управляющий $5,3 млрд, Rothschild Investment Corporation, Addison Capital, Corriente Advisor.

Как видим, объем институциональных вложений растет год от года. Такими темпами через несколько лет институционалы могут начать вкладывать сотни миллиардов долларов ежегодно — это многократно увеличит капитализацию всех криптовалют.

Сравнение капитализации рынка криптовалют с капитализацией других рынков по данным BitcoinIRA. Цифры на инфографике устарели: сейчас капитализация крипторынка $560 млрд — то есть в три раза больше. Но схема все равно наглядно показывает, насколько крипторынку еще предстоит вырасти. Источник

Институционалы верят в будущее криптовалют

Интересно посмотреть на то, как сами институционалы относятся к криптовалютам.

Еще в 2017 году им не было дела до цифровых активов — почти половина из них считали биткоин пузырем, который вот-вот лопнет. Но развитие криптовалют изменило ситуацию — теперь интерес крупных инвесторов к сектору стабильно растет. Приведем несколько примеров.

В июле криптовалютная страховая компания Evertas опросила 50 институциональных игроков, управляющих активами на $78.4 млрд: 25 — из США, и 25 — из Великобритании. Среди респондентов были пенсионные фонды, семейные управляющие, страховые компании, суверенные фонды благосостояния и кастодианы.

Результаты следующие:

90% респондентов полагают, что институционалы увеличат объем инвестиций в криптовалюты в течение следующих 5 лет. 64% считают, что рынок вырастет незначительно, а 26% ожидают «резкого» роста институциональных вложений. 32% также полагают, что хедж-фонды резко увеличат свою активность;
84% респондентов считают, что улучшение регулирования повысит интерес институционалов к рынку, 80% также отметили, что расширение рынка улучшит ликвидность;
76% считают, что увеличится количество финансовых компаний и фондов, вкладывающих в криптовалюты. Столько же опрошенных отметили, что отрицательные процентные ставки и доходность по облигациям также подтолкнут их к инвестициям в крипто-активы;
56% фирм сказали, что по-прежнему настороженно относятся к инвестициям в криптовалюты. Главным препятствием для них является отсутствие подходящих вариантов страховых покрытий для такого рода вложений. 54% обеспокоены недостаточным уровнем надежности криптокомпаний, предоставляющих услуги институциональным инвесторам;
60% считали, что к концу этого года биткоин будет стоить более $12 000, 40% верили в цену $15 000, а 24% — и вовсе полагали, что ВТС опустится ниже $10 000. 22% надеялись, что цена ВТС достигнет $20 000 в следующем году, 28% полагали, что это произойдет лишь в 2022 году. Как видим на практике, цена BTC около $20 000 была достигнута уже в этому году. Таким образом биткоин в очередной раз превзошел ожидания инвесторов и вызвал еще больший интерес у институционалов.

«Отсутствие адекватного страхования для рынка крипто-активов явно занимает первое место в списке проблем для многих институциональных инвесторов, что, возможно, неудивительно, когда страховщики предоставляют емкость только около $2 млрд для рынка, который стоит от $250 млрд до $300 млрд», — заявил президент Evertas и исполнительный директор Раймонд Зенкич в релизе. «Мы тесно сотрудничаем со страховым сообществом, чтобы решить этот вопрос».

Результаты опроса также показывают, что институциональные инвесторы намерены увеличивать свои инвестиции в ВТС, невзирая на краткосрочные падения его цены, и намерены скупать первую криптовалюту во время падений. Институционалы верят, что регулирование крипторынка улучшится, станет более четким и либеральным, а сам рынок вырастет, обеспечив лучшую ликвидность, которая так нужна большинству из институциональных инвесторов. По мере развития рынка, вероятно, появится и более широкий спектр инвестиционных инструментов для институционалов.

Данные опроса Evertas резонируют с другими исследованиями об отношении институционалов к криптовалютам.

Вот результаты июньского опроса 774 институциональных инвесторов в США и Европе, проведенного Fidelity Investments с ноября 2019 по март 2020:

80% заявили, что считают криптовалюту привлекательным активом для инвестиций;
60% допускают, что будут инвестировать в криптовалюты;
27% инвесторов из США и 45% из Европы прямо сейчас владеют криптовалютами, включая ВТС и ЕТН, и производными финансовыми инструментами на их основе. Примечательно, что в 2019 году в США их было 22% — 5% за год это отличный рост, когда речь идет о таких крупных игроках. Большая активность инвесторов из Европы, вероятно, объясняется тем, что во многих европейских странах уже несколько лет действуют отрицательные процентные ставки, при которых банки не платят проценты, а наоборот — взимают их за хранение депозита.
Главными достоинствами криптовалют инвесторы считают то, что цифровые активы не связаны с другими классами активов, основаны на инновационных технологиях и обладают высоким потенциалом роста;
В числе основных проблем, мешающих приходу институциональных средств и более широкому внедрению криптовалют, респонденты Fidelity отметили волатильность, манипулирование рынком и «отсутствие фундаментальных основ для оценки соответствующей стоимости».

Таким образом, институционалы больше не считают биткоин пузырем. Теперь он воспринимается как молодой высокодоходный актив, который также выполняет роль защитного актива, хеджирующего риски инфляции в кризис.

Благодаря институциональным инвесторам крипторынок может вырасти в несколько раз

Цифры показывают, что даже во время кризиса институционалы не прекращают вкладываться в крипторынок. Более того, они увеличивают свои вложения и планируют делать это и дальше в течение ближайших пяти лет. Это означает, что у рынка огромный потенциал для будущего роста.

Как видим, сегодня активно развивается инфраструктура для институционалов. Крупнейшие компании запускают собственные фонды и торговые площадки. Институционалы готовы инвестировать в крипторынок. Большинство из них ждет, надеясь поймать наиболее оптимальный момент для входа. Когда он настанет, в сектор могут хлынуть сотни миллиардов или даже триллионы долларов.

При этом не стоит забывать, что сегодня крипторынок отлично развивается и масштабируется благодаря не только институциональным, но и частным инвесторам. Потому что биткоины, так же как UMI и многие другие децентрализованные монеты — это криптовалюты для обычных людей. Это финансовая свобода и независимость.

Криптовалюты строят альтернативу существующей финансовой системе, делая ее выгоднее, удобнее и безопаснее. Поэтому нет никаких сомнений, что весь крипторынок ждет огромный успех. И UMI — неотъемлемая частица этого рынка, двигающаяся к вершинам вместе с биткоином и другими криптовалютами навстречу новому будущему. Присоединяйтесь. Давайте менять мир вместе!

С уважением, команда UMI!